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　　起首：IPO日报

　　两次挂牌新三板、两度闯关创业板失利后，执着于A股上市的浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称“科马材料”）转战北交所。近期，科马材料回答了北交所的第一轮问询函，回答骨子主要包含内控程序性、相干来往、募投名堂必要性等方面。

　　但多次念念在本钱阛阓登场的科马材料，其募投的必要性存疑。

　　在新动力汽车浸透率合手续攀升确当下，我国传统燃油车产业链面对的转型压力正突飞猛进。在这一配景下，科马材料当作一祖传统燃油车产业链公司，这次募投名堂选拔络续加码燃油车零部件。

　　现存的主业远景不解，近几年，前五大客户孝顺的营收逐步减少，还有客户不再续订合同，但科马材料仍然“死磕燃油车路子”。这次IPO，公司是否大要顺利遂愿？

　　起首：张力

　　三度“冲A”

　　据悉，科马材料援救于2002年4月27日，主交易务为干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、分娩及销售，并发奋于新式摩擦材料的设备利用。

　　这次IPO并非科马材料初度递表A股。自2011年起，科马材料曾两度“冲A”，两度挂牌新三板，上市之旅颇为迤逦。

　　一初始，科马材料规划在深交所创业板上市，2011年9月，科马材料与浙商证券订立了《初度公设备行股票之指引条约》。同月，科马材料在浙江证监局进行了指引备案。但最终因为净利润不达标而折戟。

　　2014年，科马材料决定先挂牌新三板。但2021年3月，科马材料隔断了新三板挂牌，更换保荐机构为安信证券，再次冲击创业板。2022年6月，其IPO恳求获创业板受理，同庚7月，科马材料进入问询法子，但二循环答后不久，公司和保荐东说念主照旧向来往所提交了撤除恳求，主动隔断了IPO程度。

　　深交所的两轮问询函中，监管层对科马材料在创业板的定位发出了质疑。

　　或基于此，科马材料这次IPO不再死磕创业板，转而投向北交所。2024年3月，科马材料再次挂牌新三板。6月末，公司转战北交所，保荐机构再度更换，这次保荐机构为国投证券。

　　“冲A”之路迤逦，科马材料的产物力也难经研究。

　　近几年，天然科马材料的交易收入总体增多，但净利润和毛利率却总体处于下落趋势。2021年—2023年（下称“论说期”），科马材料的交易收入诀别为4.19亿元、4.62亿元及4.87亿元；归母净利润诀别为0.72亿元、0.42亿元及0.50亿元。

　　这是否意味着科马材料的主营产物不具备竞争力？

　　“死磕燃油车路子”

　　据悉，科马材料主要产物为“干式聚散器摩擦片”。从财务数据上来看，论说期内，公司主交易务收入主要起首于干式聚散器摩擦片，该项收入占主交易务收入的比例诀别为99.13%、96.99%、96.84%。

　　关联词，科马材料的中枢产物的利用场景较为忐忑。

　　具体来看，科马材料专注的干式聚散器摩擦片，是更传统、更平价的聚散器，主要用于手动挡和AMT自动挡变速箱，利用场景主要围聚在手动挡的商用燃油车领域。而商用车领域正在新动力化，值得看重的是，电动车的架构内唯一延缓器，无变速箱，因此，科马材料遇到新动力化的挑战。

　　2024年5月，国务院印发的《2024年—2025年节能降碳活动有规划》明确建议：“鼓动全球领域车辆电动化，有序扩充新动力中重型货车，发展零排放货运车。”不错预念念，奉陪时刻不断老练、计谋即兴鼓动以及配套要领逐步完善，我国商用车阛阓将进入新动力浸透率熏陶的加快期。

　　据招股书，科马材料的客户多为大型聚散器专科分娩企业，配套车型多为商用车。但科马材料的前五大客户孝顺的销售金额正在逐步减少。论说期内，公司上前五大客户销售金额诀别为0.77亿元、0.63亿元、0.54亿元，占昔日度交易收入的比例诀别为 34.43%、 30.98%、27.27%。

　　值得看重的是，2023年前五大客户中的长春一东，在2023年与科马材料的合同执行罢了后，并未再签署新的合同。

　　科马材料也在招股书中提示，国内每年度新增乘用车中手动挡汽车占比正合手续下落，2023 年乘用车产量中手动挡比例为7.67%。若将来国内商用车行业低迷，需求消沉，况且手动挡乘用车占比进一步彰着下落，公司客户存在平缓分娩界限并减少订单量的可能性，将对公司规画功绩产生一定不利影响。

　　在招股书中，科马材料暗示，“积极布局新动力汽车阛阓，加大研发参预，增强时刻储备，开拓客户资源，已毕传统汽车与新动力汽车的灵验会通。”

　　但这次IPO，科马材料拟募资2.06亿元，仍然规划参预干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技改名堂及研发中心升级名堂。

　　也即是说，当作科马材料现在所发展的领域，手动挡燃油商用车阛阓将来将合手续萎缩；而发展远景天简直纯电商用车等，科马材料现在并莫得太多布局。

　

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